該來的藍籌還是來了，已經連續走跌7天的跌停中國人保，在A股IPO后首個解禁日，中國迎來大跌，人保盤中一度跌停。天跌自11月7日至今，去億中國人保市值已蒸發超530億。藍籌

　　今日，跌停中國人保A股低開低走，中國盤中放量持續下挫，人保截至收盤，天跌中國人保下跌9.94%，去億報價7.16元，藍籌全天成交14.2億元，跌停換手率達3.47%，中國市值蒸發近300億。

　　值得注意的是，這是中國人保A股上市以來的第二個跌停，此前中國人保股價曾走出“9天7漲停”的大行情，不過隨后被中信證券看空，股價隨即跌停。

　　有投資人士向券商中國記者分析，中國人保解禁日大跌，主要源自其解禁股數達到45.9億股，數量較多，對應解禁市值較大，對股價形成壓力。同時，人保A股上市以來漲幅較大，股價已經翻倍，為鎖定期實現良好收益的解禁股東減持套現，提供了一定動力。

　　與H股估值比較，中國人保A股的估值屬于較高的。截至上周五收盤，中國人保A股股價是H股的2.78倍，A股溢價率177.56%，在116家A+H上市公司中排在第16位。中國人保H股——中國人民保險集團今日仍然上漲0.31%。

　　連續8個交易日走跌，市值蒸發500億

　　11月18日，中國人保低開低走，盤中持續下挫，截至收盤，中國人保下跌9.94%，報價7.16元，一天蒸發近300億。此前，中國人保已連續走跌7個交易日。短短8個交易日，中國人保A股市值蒸發超530億。

　　中國人保18日的一個重要事件是其首發后迎來首個限售股解禁日。中國人保13日公告，本次限售股上市流通數量約為45.9億股，占本公司股本總數的10.38%，上市流通日期為2019年11月18日。

　　本次限售股解禁，涉及8名股東，包括全國社會保障基金理事會和7家戰略投資者。

　　本次限售股上市流通后，中國人保還有298.96億股限售股股份，占本公司股本總數的67.60%。

　　為何解禁壓力較大？

　　與中國人保一同于11月18日迎來解禁股上市的還有多只股票，包括凱萊英、中聯重科、匯金科技、上海銀行等。為何中國人保跌勢較大？

　　1、解禁股數、占流通股比例、解禁市值都較大

　　中國人保A股首發后的本次限售股上市流通數量約為45.9億股，占該公司股本總數的10.38%，占流通A股比例達到81.95%。

　　以上周五收盤價7.95元/股計算，中國人保解禁股對應市值365億元，解禁市值較高，對股票的股價壓力較大。

　　在解禁日到來之前，中國人保已連續走跌7個交易日，市值從3300億降至3000億，蒸發了將近300億。

　　2、上市一年來漲幅高，解禁投資者賣出動力大

　　中國人保A股上市一年以來，股價已翻倍，漲幅較高，也使得限售股東收益較大，也使得其有更大動力賣出股票套現。

　　此前中國人保發行價格較低，僅為3.34元，對應1倍PB、8.87倍PE，這使得其吸引了不少戰略投資者。一家戰投相關投資負責人就曾對券商中國記者稱，參與人保的戰略配售，是財務投資的考慮，對人保的財產險業務優勢和價值很認可，以1倍PB認購，還有上漲空間。同時，與網下發行的抽簽方式相比，戰略投資的優勢是能夠確保獲得一定數量，只不過有一年鎖定期。

　　期間被廣泛關注的一個事件是，在一季度A股市場大熱的行情中，中國人保成為首家被看空的上市公司。中國人保A股于2月下旬至3月上旬連續多日大漲，曾出現金融股罕見的“9天7漲停”漲勢，股價最高漲至12.78元，被首次覆蓋的中信證券出具了“賣出”評級研報。

　　中國人保目前A股估值如何？

　　經歷了上市一年來的上漲后，中國人保的A股估值如何？通過與A股同業以及與H股自身的對比，可以有所發現。

　　中國人保A股市盈率15.7倍，在A股五大保險股中，僅次于近日漲勢凌厲的中國人壽(19.6倍)。市凈率(PB)方面，則中國人保為1.86倍，在保險股中并不高。

　　值得說明的是保險股的估值一般不采用PE和PB，而較多采用壽險公司的內含價值法與財險公司的PB法加總。不過各上市險企的業務類型和比重都不同，單一方法并不一定合理反映其估值。

　　與H股估值比較，中國人保A股的估值則屬于較高的。截至上周五收盤，中國人保A股股價是H股的2.78倍，A股溢價率177.56%，在116家A+H上市公司中排在第16位。

　　今年8月份，在回答記者關于A股對H股大幅溢價的問題時，中國人保有關人士也表示，A、H兩個市場的投資者結構完全不同，有溢價是正常的。同時，A股市場對于人保集團回歸A股，市場也是高度關注的，人保認為是H股被低估了。

　　就在解禁前不久的11月1日，中國人保還舉辦了投資者開放日，這不僅是A股上市后首個開放日，也是集團整體于2012年在港股上市以來的首個。當天，中國人保集團管理層及子公司高管到場，向外界介紹了人保在注入現代因素、增強活力和市場競爭力上的情況，釋放了更多關于商業模式變革和子公司轉型細節的信息。這也被稱為是人保管理層為作為上市企業的中國人保做好市值管理的一個行動。

　　股價曾“9天7漲停”飆至12.78元，被中信證券看空

　　中國人保2018年11月16日上市以來，股價上漲至7.7元附近后開始震蕩下行，較長時間在6元以下徘徊。不過隨著今年一季度A股市場行情到來，其股價再度掉頭上沖。

　　期間被廣泛關注的是，中國人保A股于2月下旬至3月上旬連續多日大漲，曾出現金融板塊罕見的“9天7漲停”漲勢，股價最高漲至12.78元。由此，中國人保被首次覆蓋的中信證券出具了“賣出”評級研報，其成為當時首家被看空的上市公司。

　　中信證券3月7日發布研報稱，中國人保A股顯著高估，首次給予“賣出”評級，預計合理估值區間為每股4.71-5.38元，預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。

　　目前看，中國人保的A股股價還高于中信證券這份研報所給出的股價合理范圍，仍有24.86%-34.22%的下跌空間。

　　事實上，在中信證券發布上述看空研報后，有券商機構分析師表示，不一定會對中國人保A股跟進給予“賣出”評級。不過，其認為，中國人保估值更應對照港股估值，相對來說，H股價格更為公允。當時，中國人保H股價格在3.65港元/股，11月18日最新收盤3.22港元/股。

　　中信證券上述研報也稱，建議投資者關注尚處于估值低位的中國人民保險集團(即中國人保H股)。因仍然看好公司作為龍頭財險公司盈利優勢，仍有望為股東帶來合理的財務回報。該報告結合3月6日數據稱，中國人保H股股價股價顯著低估，首次覆蓋給予中國人保H股“增持”評級。

　　(券商中國)